海通证券:训修实业(01962)不受额外贸易关税的影响,收入将实现稳健增长

时间:2019-10-17 来源: 国内新闻
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知通金融APP获悉,海通证券(股票)最近发布了有关培训行业的研究报告。

报告指出,培训行业是头发的领先制造商,该公司的业务可分为三个部分,分别是“假发,发饰等”,“高端人类接发”和“万圣节产品”。 ”其中,假发,发饰等业务主要由各种假发等发饰组成。这些假发和其他发饰主要销往美国和欧洲的客户。在非洲裔美国妇女中,这些产品有很大的市场。产品部门在2019年上半年占收入的69.4%。

高端人类接发产品类别包括出售给北美,欧洲和亚洲的发廊的高端人类接发产品。这些产品在2019年上半年占总收入的23.0%。

万圣节产品包括为聚会和节日设计的假发,假发和服装。该业务产生了总收入的7.6%。

2016年,培训行业在人造毛产品全球销量中排名第五,市场份额约为4.0%。由于该公司的生产线位于孟加拉国,其销售额的80%以上销往美国,因此该公司受益于中美贸易的不确定性。

受益于美国客户订单的增加以及公司广泛的产品组合以及严格的成本控制,该公司有望在不久的将来实现稳健的增长。

不受附加贸易关税影响

2019年上半年,培训行业占其孟加拉工厂总收入的92%以上,而其主要市场美国占总销售额的82%。由于中美之间的贸易战,孟加拉国的出口不会提高关税,因此对培训行业没有直接影响。公司收到的许多新订单已从其他市场参与者间接转移。因此,海通证券预计,培训行业收入将在2019年增长20-30%。

GPM有望改善

由于孟加拉国的最低工资在2018年底增长了44.4%,培训行业的GPM在2019年上半年下降了1.8个百分点。尽管如此,孟加拉国的生产成本仍然是所有国家中最低的东南亚。从那时起,该公司的管理层便实现了多元化的劳动力来源,并逐步将增加的成本转移给了客户。因此,GPM预计将从2019年下半年恢复。

扩展高端人发

根据弗若斯特沙利文公司的预测,到2021年,人发产品的市场规模将达到110亿美元。 Training Industry正在寻求在美国扩展其人发产品,以便为黑发客户开发产品。此外,该公司管理层认为,人类发制品在非洲也有巨大需求,因此计划在不久的将来进入市场。

筹集7,000万港元以改善财务状况

截至2019年6月30日,公司的净债务约为5.91亿港元,净负债比率为78.5%。于2019年9月26日,该公司以每股1.55港元的价格配售股份,并筹集了约5,100万港元的债务减免。大股东认购股票后,将再完成1900万港币的募资。预计新资本将使净债务比率降至63.3%。该公司于2018财年宣布派发总股息6.7港仙,派息率为37.3%,目前股价为历史回报率4.3%。在2019年上半年,该公司宣布派发1港仙的中期股息。

每年推出40%的新产品

为了赶上瞬息万变的时尚发型设计市场,培训行业在深圳设有研发团队,与客户紧密合作开发新产品。该公司每年生产近8,000个新设计,新产品估计约占年销售额的40%。

孟加拉国工厂支持的下游整合

截至2019年6月30日,培训行业在孟加拉国共有88.6英亩的土地。该公司已将其漂染厂和人发生产技术与孟加拉国的现有设施进行了整合,以提高孟加拉国生产设施的利用率。在孟加拉国工厂的全力支持下,Evergreen扩大了在其他亚洲国家的业务,以通过自己的品牌出售利润更高的高端人。该公司正在寻求与中国和日本的许多一站式护发中心整合,这些中心专门研究定制脱发的假发。

总而言之,海通证券认为,培训实业的业务非常独特。与在消费行业在香港上市的一些化妆品和个人护理产品公司相比(见下表),表明PER是行业中的PER。 PBR相对较低。

(编辑:HN666)

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